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        康師傅利潤暴跌,市值蒸發800億。

        發布時間 : 2016-02-27 10:28:24 來源 : 金站網 瀏覽次數 : 康師傅利潤暴跌,市值蒸發800億。

          昨日,在港交所上市的康師傅控股(00322.HK)股價跌破7.1港幣,總市值低于400億港幣,這是七年多來,康師傅總市值第一次收于400億以下,而兩年前康師傅的總市值高達1200億以上。
          利潤暴降,股價單季跌幅創歷史記錄
          康師傅本周發出盈利預警:稱2015財年股東應占凈利潤較上年下滑35%-40%。降幅震驚業界,這是康師傅十多年來最大的年度利潤跌幅。
          業績面臨壓力的不僅僅是康師傅一家,面包財經研究了諸多傳統消費品巨頭近年的財務數據發現:諸多消費巨頭2015年后集體身陷困境。
          康師傅昨日的收盤價已經低于次貸危機期間所創下的7.5港幣周收盤價記錄。以2014年年初開盤價計算,兩年零二個月間,總市值蒸發超過800億港幣。以下是康師傅控股過去10年每季度收盤價走勢圖(前復權)。
          康師傅利潤暴跌,市值蒸發800億。傳統消費巨頭集體身陷困境
          資本市場對康師傅可能遭遇的困境其實早有預期,自2014年年初,以來康師傅控股的股價幾乎每個季度都在下跌。2014年和2015年其復權股價分別下跌20.13%和36.59%。進入2016年以來則加速下跌,從1月1日至今,已經下跌了35.99%,是其歷史上最大的單季跌幅。
          四季度單季巨虧:方便面和飲料業務同遭打擊
          比年報利潤預警更讓人擔憂的是,康師傅控股在四季度出現了單季巨額虧損,這在康師傅的歷史上極為罕見。
          康師傅2015年的正式財報還沒有發布,盈利預警中也沒有提及四季度的單季盈虧。但面包財經翻查了其過去的財報,進行了推算。
          按照盈利預警的跌幅下限35%計,估算康師傅2015年凈利潤約為3億美元,而根據其2015年三季報,前9個月凈利潤為3.419億美元。由此測算其四季度虧損約為4000多萬美元。
          康師傅在盈利預警中將利潤下滑歸結為三大因素:方便面銷售下跌、飲料業務減計和匯率影響。
          康師傅的財報貨幣單位是美元,收支主要為人民幣,人民幣兌美元匯率變動的確有可能影響利潤。但面包財經查詢美元兌人民幣相應時段的匯率變動情況,發現影響不大。
          方便面和飲料業務同時遭遇銷售壓力才是康師傅利潤下跌的主要原因,飲料業務減計背后的原因也在于銷售不振。
          傳統消費品集體面臨壓力,港股面臨業績之痛
          陷入麻煩的不止是康師傅一家。面包財經翻查了一些在香港上市的主要消費品公司財報發現:多個行業的很多消費品公司這幾年日子都不好過。
          奢侈品與珠寶:普拉達2015年上半年凈利潤下跌23%;周大福2015年半年報近利潤下滑42.2%。服裝與鞋履:百麗國際,鞋業業務2015年上半年下跌超6%,下半年預計跌幅增大。啤酒食品飲料:青島啤酒,2015年上半年歸屬凈利潤下滑超過14%;中國旺旺,歸屬凈利潤下跌10.3%。乳制品:合生元,2015上半年凈利潤下跌34.4%;原生態牧業,2015上半年利潤下滑超過95%。……
          如果仔細閱讀港股各消費品公司的財報,發現康師傅類似的問題并不是個案,甚至頗為普遍。
          消費品處于整個產業鏈的“出口”位,消費不振會逐漸向產業上游傳導。同時也會極大影響房地產(由其商業地產)、金融等行業的盈利能力。而港股以金融、地產和消費為主要構成。從消費反推整個產業狀況,前景堪憂。
          康師傅利潤暴跌,市值蒸發800億。傳統消費巨頭集體身陷困境
          香港股市2015年以來大幅下挫,恒生指數跌跌不休,固然有外圍市場影響和投資者情緒波動的原因,但諸多上市公司業績面臨史無前例的下滑壓力才是香港資本市場承壓的內在因素。
          資本市場固然有其內在邏輯,受各種因素影響,但根基終究還在實體經濟上。
          只看短期市場波動,僅僅依據市場平均市盈率等表現數據,而忽略上市公司面臨的經營壓力,真的就能斷言港股已經見底?
          如果未來利潤持續下滑,當前的低市盈率又有何參考價值?
          困境中的巨頭:無疾而終還是王者歸來?
          比短期業績下滑更嚴重的是,以康師傅控股為代表的傳統消費品巨頭似乎面臨幾個更深層次的危機:
          一是人口斷崖下,消費紅利的逐漸喪失??祹煾档闹饕獦I務收入來源于方便面與飲料,勞動年齡和青少年是主要消費群體,仔細研究其歷年銷售情況,可以發現其業績與人口變動高度關聯。計劃生造成的人口斷崖,很可能是其經營壓力的深層次原因之一。其他消費品公司情況類似。
          二是舊的經營模式是否能適應新市場。如果仔細研究康師傅過去的渠道的產品策略,很難說他犯了什么嚴重的錯誤??雌饋硭麕缀踝鰧α怂械氖虑?,包括對百事可樂中國業務的收購,可圈可點。但問題可能也就在于這里,如果你翻看過去十多年康師傅的年報,會發現其大的策略和經營方式幾乎沒有什么變化,年份換一下甚至識別不出是哪一年的致辭。這本身已經說明了問題。
          三是移動互聯網時代的消費變遷。細數遭遇危機的消費品公司,盡管產品不同行業各異,采取的手法都是驚人相似。無外乎:批量生產、猛打廣告、多鋪渠道。但在移動互聯網時代,每個消費者都可以和品牌點對點聯系,個性化需求前所未有的釋放,消費巨頭怎么辦?
          一葉落而知天下秋。多解讀一些消費品公司的財報,從微觀層面觀察企業,也許更有助于我們認識真實的經濟狀況。
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